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Scrit­to il alle 11:21 da Da­ni­lo DT

Et voilà. In­ter­mar­ket docet.
Ne ho par­la­to co­pio­sa­men­te nei gior­ni scor­si e so­prat­tut­to nel video TRENDS del week end ed ecco che la buona ana­li­si in­ter­mar­ket si di­mo­stra an­co­ra una volta ec­cel­len­te stru­men­to de­scrit­ti­vo di quan­to sta ac­ca­den­do.

PRIMA COSA: bi­so­gna ca­pi­re CHI è il mar­ket mover, quel­lo che in­som­ma co­man­da e dal cui an­da­men­to, a ca­sca­ta, di­pen­de l’an­da­men­to delle altre asset class. E que­sto mar­ket mover non è certo l’e­qui­ty, ma è il de­cen­na­le USA, il ben­ch­mark per an­to­no­ma­sia del mondo ob­bli­ga­zio­na­rio. La cosa bella è che dal punto di vista gra­fi­co, poi, si ve­do­no delle in­te­res­san­ti cor­re­la­zio­ni e fi­gu­re tec­ni­che che si ac­com­pa­gna­no e quin­di si con­fer­ma­no. Segno che qual­co­sa, come am­pia­men­te spie­ga­to, sta cam­bian­do. Quin­di chia­ri ed evi­den­ti le ri­per­cus­sio­ni su azio­na­rio, va­lu­ta­rio ed ob­bli­ga­zio­na­rio, con par­ti­co­la­re at­ten­zio­ne al mondo High Yield e Emer­gen­te.

Di que­sto e di altro vi par­le­rò nel week end. In­tan­to però an­dia­mo ad ana­liz­za­re la si­tua­zio­ne in modo più og­get­ti­vo.

BAN­CHE CEN­TRA­LI in mo­vi­men­to

Già ve l’ho detto, nel­l’a­ria po­treb­be per­ce­pir­si il sof­fio di una nuova era. Ovvio, fin­tan­to che le ban­che cen­tra­li non rie­sco­no a for­mu­la­re pre­vi­sio­ni ac­cu­ra­te sul­l’in­fla­zio­ne, non sarà fa­ci­le de­ter­mi­na­re con pre­ci­sio­ne i tempi o la na­tu­ra della pros­si­ma fase del mer­ca­to ob­bli­ga­zio­na­rio. Ciò che pos­sia­mo af­fer­ma­re è che un tale cam­bia­men­to avrà pro­ba­bil­men­te ca­rat­te­re con­giun­tu­ra­le an­zi­ché strut­tu­ra­le.
In­nan­zi­tut­to ormai il mer­ca­to scon­ta un rial­zo dei tassi a marzo

E per fine anno si tende ad un 2%-2.25%, mal­gra­do un in­fla­zio­ne che sem­bra più forte del pre­vi­sto.

Un qua­dro che ri­ten­go ra­gio­ne­vo­le nel­l’am­bi­to della fase ma­tu­ra del ciclo eco­no­mi­co sta­tu­ni­ten­se e della gra­dua­le nor­ma­liz­za­zio­ne del con­te­sto d’in­fla­zio­ne.

Inol­tre, anche se la FED ormai ha già cam­bia­to il suo “mood” in re­strit­ti­vo e la BCE con­ti­nua ad es­se­re in fase espan­si­va, è chia­ro che i mer­ca­ti ob­bli­ga­zio­na­ri glo­ba­li sono di­ven­ta­ti sem­pre più in­te­gra­ti per ef­fet­to della po­li­ti­ca mo­ne­ta­ria non con­ven­zio­na­le, adot­ta­ta dalle mag­gio­ri ban­che cen­tra­li dopo la crisi. Anche se le po­li­ti­che mo­ne­ta­rie non col­li­ma­no più, dif­fi­cil­men­te il trend di TNote e Bund, tanto per in­ten­der­ci, sarà di­ver­gen­te.

Non di­men­ti­chia­mo poi che le stes­se ban­che cen­tra­li de­ten­go­no una quan­ti­tà im­ma­ne di de­bi­to pub­bli­co (e non solo) tanto che per di­men­sio­ne, sono di­ven­ta­te le vere do­mi­na­tri­ci dei mer­ca­ti ob­bli­ga­zio­na­ri. Se prima que­ste ban­che cen­tra­li erano gran­di com­pra­tri­ci di bond, da­va­no al mer­ca­to sul lato della do­man­da un so­ste­gno im­ma­ne, con­di­zio­nan­do in modo ar­ti­fi­cio­so le quo­ta­zio­ni (cosa am­pia­men­te vo­lu­ta come co­man­da il QE). Ora non solo gli ac­qui­sti per al­cu­ne di esse si stan­no li­mi­tan­do (BCE) o ad­di­rit­tu­ra si sono az­ze­ra­ti (FED), ma ad­di­rit­tu­ra ar­ri­ve­rà il mo­men­to della nor­ma­liz­za­zio­ne dei bi­lan­ci, dove non solo non sa­ran­no più rin­no­va­te le sca­den­ze (non sot­to­va­lu­ta­te que­sto aspet­to) ma ad­di­rit­tu­ra ver­ran­no li­qui­da­ti dei ti­to­li.

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Tutto que­sto va a sca­pi­to in­nan­zi­tut­to del mer­ca­to ob­bli­ga­zio­na­rio, ma non solo. I tassi di mer­ca­to ten­de­reb­be­ro ad au­men­ta­re con in­fluen­ze anche sulle so­cie­tà quo­ta­te e so­prat­tut­to su quel de­bi­to che paga un pre­mio al ri­schio, pre­mio che per forza di cose, tende ad al­lar­gar­si quan­do i ren­di­men­ti au­men­ta­no, ren­den­do gli High Yield e gli Emer­gen­ti più vo­la­ti­li.

UTILI AZIEN­DA­LI: in at­te­sa di con­fer­me

E poi, mas­si­ma at­ten­zio­ne al pre­mio al ri­schio del mer­ca­to azio­na­rio. Se i ren­di­men­ti dei bond sal­go­no, l’in­ve­sti­men­to azio­na­rio di­ven­ta pro­gres­si­va­men­te meno in­te­res­san­te. Ecco per­ché con­ti­nuo a mar­tel­la­re sugli utili pre­vi­sti e che de­vo­no es­se­re con­fer­ma­ti. Ad oggi si scon­ta anno su anno un au­men­to degli utili azien­da­li di:

Raincoats Blu Grigio ligth Fangcheng Leggera Outdoor Active Giacca Con Trench Donna Cappuccio Antipioggia Impermeabile – +14% per gli USA
– +16% per l’Eu­ro­pa
– +15% per il Giap­po­ne

Re­sta­no inol­tre altre in­co­gni­te. Sono quel­le che io ho de­fi­ni­to de­sta­bi­liz­zan­ti, tipo ad esem­pio la ri­for­ma fi­sca­le di Trump (che ov­via­men­te si so­sti­tui­sce al QE e for­ni­sce ul­te­rio­ri spun­ti rial­zi­sti per le azien­de quo­ta­te USA) il cui im­pat­to è già par­zial­men­te scon­ta­to nei prez­zi ed i suoi ef­fet­ti nei con­fron­ti del­l’in­fla­zio­ne sono an­co­ra tutti da de­ci­fra­re.

In­fi­ne come non ci­ta­re un altro ele­men­to de­sta­bi­liz­zan­te quale la sva­lu­ta­zio­ne com­pe­ti­ti­va, co­no­sciu­ta anche come guer­ra va­lu­ta­ria? Trump è an­da­to con­tro gli ac­cor­di del G-20, lo ha co­mu­ni­ca­to aper­ta­men­te ed ha rotto gli equi­li­bri. Rom­pe­re gli equi­li­bri. E’ que­sto il gran­de pro­ble­ma. Prima tutto era ge­sti­to con pre­ci­sio­ne ed os­ses­sio­ne dal si­ste­ma. Tutti d’ac­cor­do in un re­gi­me Gol­di­locks che fa­ce­va tutti fe­li­ci. Ma poi que­sti equi­li­bri sono cam­bia­ti. E que­sto crea in­cer­tez­za e so­prat­tut­to vo­la­ti­li­tà.

CUR­REN­CY WAR in ac­tion!

A causa delle ma­no­vre ame­ri­ca­ne in am­bi­to di forex, i dif­fe­ren­zia­li di in­te­res­se sono ri­ma­sti sta­bil­men­te a fa­vo­re del Dol­la­ro, ri­spec­chian­do certo la ri­pre­sa an­ti­ci­pa­ta del­l’e­co­no­mia ame­ri­ca­na ma in modo non coe­ren­te pre­mian­do l’Eu­ro. Ora che il resto del mondo ha ini­zia­to a col­ma­re il di­va­rio con gli Stati Uniti, la va­lu­ta sta­tu­ni­ten­se ha su­bì­to un pro­gres­si­vo de­prez­za­men­to. Ma come poter fare pre­vi­sio­ni e come poter ge­sti­re la que­stio­ne quan­do è ar­ti­fi­cio­sa­men­te ma­ni­po­la­ta?
Ma at­ten­zio­ne, gli ef­fet­ti del Dol­la­ro pos­so­no ri­tro­var­si anche nelle lo­gi­che di po­li­ti­ca mo­ne­ta­ria. In­fat­ti se ri­par­tis­se un de­prez­za­men­to delle altre va­lu­te ri­spet­to al Dol­la­ro (raf­for­za­men­to del Dol­lar Index) po­treb­be avere a ca­sca­ta ef­fet­ti non in­dif­fe­ren­ti anche sugli altri paesi. Quali? Pren­de­re nota:

– Ac­cel­le­ra­re l’u­sci­ta del­l’Eu­ro­pa e del Giap­po­ne dal quan­ti­ta­ti­ve ea­sing,
– Tor­na­re a far cre­sce­re i de­flus­si di ca­pi­ta­li dalla Cina (co­strin­gen­do la banca cen­tra­le ci­ne­se ad at­tua­re un ul­te­rio­re ina­spri­men­to)Outerwear Baggy Giovane Jeans Semplice Moda Blu Giacche Anteriori Di Glamorous Autunno Single Strappato Lunga Bavero Manica Giubbino Tasche Donna Breasted Giaccone Elegante Primaverile Uqw6RS
– Avere ef­fet­ti sui prez­zi delle ma­te­rie prime (ge­ne­ran­do uno shock ne­ga­ti­vo per le ra­gio­ni di scam­bio di molti mer­ca­ti emer­gen­ti).

Che ne dite? Un bel ca­si­no, vero? In real­tà si trat­ta di quel­la che è la NOR­MA­LIZ­ZA­ZIO­NE dopo anni di po­li­ti­ca mo­ne­ta­ria espan­si­va. Ma non sarà una nor­ma­liz­za­zio­ne sem­pli­ce, sarà molto com­ples­sa e con­di­zio­na­ta a fat­to­ri con­giun­tu­ra­li, po­li­ti­ci, eco­no­mi­ci ed anche de­mo­gra­fi­ci.

CON­CLU­SIO­NI

Cosa ci pos­sia­mo au­gu­ra­re? Che que­sta nor­ma­liz­za­zio­ne sia pro­gres­si­va e pos­si­bil­men­te non trop­po di­na­mi­ca, onde evi­ta­re pic­chi di vo­la­ti­li­tà che, per le note ra­gio­ni spie­ga­te in Find Parka Uomo stone Beige Cappuccio Con Leggero SSgznqwrPdeve con­ti­nua­re ad es­se­re il più pos­si­bi­le com­pres­sa.

In tutto que­sto con­te­sto, quale sarà il ruolo delle ban­che cen­tra­li? Beh, ri­cor­da­te cosa ho scrit­to in que­sto post? Po­well è ar­ri­va­to nel posto sba­glia­to nel mo­men­to peg­gio­re. Fi­no­ra è stato ap­pa­ren­te­men­te fa­ci­le, ma ades­so riu­sci­ran­no i vari Dra­ghi, Po­well, Ku­ro­da e com­pa­ny a ge­sti­re quel­la che po­trem­mo de­fi­ni­re una pro­gres­si­va exit stra­te­gy, sem­pre e LO RI­PE­TO, in modo pro­gres­si­vo e non de­sta­bi­liz­zan­te? E riu­sci­ran­no a farlo in ac­cor­do coi go­ver­ni, com­pre­si quel­li più “In­di­sci­pli­na­ti” (Trump)?
Que­sta è la gran­de sfida.

STAY TUNED!

Da­ni­lo DT

(Clic­ca qui per ul­te­rio­ri det­ta­gli)

Que­sto post non è da con­si­de­ra­re come un’of­fer­ta o una sol­le­ci­ta­zio­ne al­l’ac­qui­sto. In­for­ma­ti pres­so il tuo con­su­len­te di fi­du­cia.
NB: At­ten­zio­ne! Leggi il di­sclai­mer (a scan­so di equi­vo­ci!)

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RE­PRI­CING e NOR­MA­LIZ­ZA­ZIO­NE: la nuova era dei mer­ca­ti fi­nan­zia­ri, 10.0 out of 10 based on 8 ra­tings
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ot­to­franz
Scrit­to il 23 feb­bra­io 2018 at 06:16

Mi ver­reb­be da dire fer­ma­te il mondo vo­glio scen­de­re. In­ve­ce ti chie­do…come mai San Paolo pro­po­ne mutuo a tasso fisso 35 anni 2.05 % ?

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Scrit­to il 23 feb­bra­io 2018 at 08:13


Ciao Fran­co, ec­co­ti la curva dei tassi swap. A 30 anni siamo a 1.655%. Vuol dire che oggi il mer­ca­to scon­ta certi ren­di­men­ti e mon­ta­re un mutuo a 30yr al 2.05%, con le re­la­ti­ve co­per­tu­re, per una banca, è pos­si­bi­le.

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pao­lo41

se in­si­sti per avere un tasso an­co­ra più basso vai sotto il 2% !!!!! c’è una con­cor­ren­za spie­ta­ta fra le ban­che …… si com­bat­to­no il po­ten­zia­le clien­te con tutte le armi…. sono pochi quel­li che ac­qui­sta­no se esclu­di al­cu­ne gros­se città…. nella zona della Ver­si­lia l’of­fer­ta di abi­ta­zio­ni (es­sen­zial­men­te se­con­de case) su­pe­ra la do­man­da …. li­qui­di­tà ce n’è tanta nelle ban­che ma gli im­pie­ghi, di­cia­mo tran­quil­li per non dire si­cu­ri, sono pochi e se­le­zio­na­ti (la le­zio­ne degli NPL e della Nouy si co­min­cia a sen­ti­re)…..

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